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配资门户内资企业竞争压力巨大

中报披露窗口期，年内估值快速拔升的概念股迎来业绩验证。

8月11日早盘，晶华新材（603683.SH）开盘五分钟后封死跌停，报21.44元，创年内单日最大跌幅。8月5日，晶华新材盘中创下历史最高价25.8元，截至当日收盘，该股的年内累计涨幅高达179.33%。今年6月，晶华新材新设控股子公司，以多模态柔性传感器开拓新能源汽车、机器人等场景，

诱发晶华新材股价跌停的或是公司刚刚披露的中报业绩。8月10日晶华新材发布了2025年半年度报告，报告期内，公司的营业收入与净利润变动背离，营收同比增长10%，归母净利润与利润总额却分别同比下降7.3%、20.01%，第二季度的销售净利率创下2023年第三季度以来第二低水平。

截至最新收盘日，晶华新材的市盈率（TTM）达96.9倍，远高于行业平均水平。在主营业务承压之际，晶华新材表示，新设控股子公司布局的机器人、新能源汽车等赛道处于产品开发和市场开拓阶段。在新业务尚无法贡献业绩的情况下，仅靠预期炒作或无法支撑晶华新材的高估值。

上半年盈利能力承压

根据财报，晶华新材上半年实现营业收入为9.47亿元，同比增长10.53%；归母净利润为3767.44万元，同比下降7.3%；扣非归母净利润为3849.22万元，同比增长18.87%。经营活动净现金流为2513.15万元，同比下降63.59%。

单季度看，今年第二季度晶华新材实现营业收入5.08亿元，同比环比分别增长8.75%、16.1%，营业利润为1537.43万元，同比环比均减少两成，归母净利润1888.36万元，环比增长0.5%。

公开资料显示，晶华新材主营业务涵盖工业胶粘材料、电子胶粘材料、光学胶粘材料、特种纸等，消费电子和新能源动力电池领域是公司产品的重要应用方向，其中工业胶粘和电子胶粘是主要营收来源，2024年这两项业务的营收占比分别为54%、26%。

谈及胶粘行业发展，晶华新材在财报中称，胶粘剂和胶粘带行业内企业多而小、分布分散、产业集中度低，经营两极分化。国内虽有少数领先企业在中高端产品领域崭露头角，但整体竞争力仍弱，3M、德莎、日东等国际知名企业产品占据中高端市场，内资企业竞争压力巨大。

对于上半年净利润下滑的原因，晶华新材未作解释。第一财经记者注意到，净利率下滑是晶华新材盈利承压的原因之一。Wind数据显示，第二季度，公司的销售净利率为3.9%，环比降低0.53个百分点，同时也是2023年第三季度以来的次低水平。

另外，晶华新材的销售费用增长也是导致利润下降的原因之一。上半年，公司的销售费用达2796.6万元，同比增长62.2%或1071万元，该费用增速远超营收增速。晶华新材解释称，销售费用增长系销售人员薪酬增加以及股份支付摊销计入销售费用所致。另外，管理费用和财务费用分别同比减少186万元、399万元，合计达585万元，即三项费用合计增长486万元。

布局新赛道引爆股价，业绩何时兑现？

今年以来，固态电池和机器人产业化正在从“技术论证阶段”向“规模化落地阶段”转变，引得市场资金炒作固态电池概念炒作。以固态电池为例，截至最新收盘日，固态电池板块48只股年内平均上涨26.6%，上海洗霸（603200.SH）、德福科技（301511.SZ）的年内累计涨幅均超167%。

晶华新材2025年前7个月股价累计涨幅约140%，公司部分董事及高管6月底抛出了减持股份计划，公司副总经理白秋美、副总经理郑章勤、财务总监尹力、董秘潘晓婵拟合计减持不超过182.58万股，按照最新收盘价计算，减持金额约3914万元。

晶华新材的股价核心驱动力来自两大热门赛道：机器人、固态电池。一方面，全固态电池产业化加速，主流电池厂商纷纷加大投入，行业预计全固态电池将在2026年陆续装车，同时低空飞行、机器人等新兴领域也带来边际需求。另一方面，人形机器人应用场景逐步落地，核心零部件的增长空间被市场高度重视。

乘着赛道大热，晶华新材通过新设控股子公司，布局了电池与机器人业务。中报显示，晶华新材今年6月12日注册成立了北京晶智感新材料有限公司（下称“晶智感”），公司持股比例为51%。晶智感的主营业务从事多模态柔性传感器，产品范围覆盖机器人触觉、新能源电池、3C消费类等模组，其中机器人触觉主要是灵巧手的电子皮肤。

控股子公司落地同时，晶华新材的股价也开始了一波主升浪。6月26日至今，晶华新材累计上涨45.96%，按照8月5日收盘创下历史最高计算，区间最高涨幅达70%。

新设子公司成立后，互动易平台上向晶华新材提问新赛道进展的投资者络绎不绝，记者梳理发现，投资者关注的焦点集中于公司固态电池领域产品的收入规模、与头部整车电池厂的合作进展、人形机器人皮肤产品突破等。

不过，记者梳理半年报信息发现，晶华新材的机器人与固态电池新业务还不具备贡献营业收入的能力。

晶华新材表示，晶智感目前处于产品开发和市场开拓阶段，主要开发机器人、医疗健康、工业与消费电子领域。其中，机器人领域主要开发用于灵巧手的柔性触觉传感器电子皮肤；医疗健康领域，重点研发针对脑卒中患者的监测康复外骨骼手套、步态检测鞋垫等产品；工业与消费电子领域，布局新能源电池安全检测、汽车智能座舱等。

另就固态电池业务发展，晶华新材称：“公司的电子胶粘材料应用于电池的电芯、模组、pack等部位，主要作用为密封、缓冲、绝缘、阻燃、隔热等材料提供粘接。具体产品的运用由终端客户根据其产品的性能决定。”

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